华泰证券资本外流企稳四季度降准是大概率

2019-08-16 16:56:56 来源: 扬州信息港

华泰证券:资本外流企稳 四季度降准是大概率 2015-10-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

根据央行发布的数据,9月份央行口径外汇占款环比减少2641.42亿元(余额为25.82万亿元),为连续八个月下滑,但减少额较8月有所下降(8月降幅为3184亿元),创三个月来小降幅。9月末金融机构口径外汇占款较上月下降7613亿元人民币(余额为27.4万亿元),创历史单月跌幅。央行口径和金融机构外汇占款的差已经连续两个月为4000亿人民币,为历史。

央行口径外汇占款减少幅度小于金融机构口径不应被解读为资本外流,央行口径和金融机构口径外汇占款差额变大主要是外汇资产体内循环。其反映为境内其他主体持有外汇资产的增加:一方面企业和个人外汇存款持续增加;另一方面金融机构外汇流动性也十分充裕。其他境内主体持有外汇资产的增加意味着企业、居民和金融机构的资产配置更加丰富。

人民币短期贬值预期回落,中期受外因影响,长期不具备贬值基础。短期来看,贬值预期仍在,但是在减弱。中期影响因素比较复杂。一方面美联储加息不确定性增大,中国三季度GDP一旦跌破预期,引发市场负面情绪波动需要央行动用外储进行一定的干预。另一方面,中国央行仍有足够规模的外汇储备进行外汇干预,人民币更加灵活的汇率浮动压缩了投机性的贬值预期,减少汇率单边承压大幅贬值的压力。长期来看,人民币不具有贬值基础。

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